上期所攜手北京證監局 推動期現融合新實踐

1評論 2021-09-18 00:00:00

  ● 本報記者 張利靜 馬爽

  

  9月15日-17日,由上海期貨交易所(簡稱“上期所”)和北京證監局共同主辦的“保供穩價 期貨衍生品服務上市公司高質量發展”系列直播活動在線上舉行。與會專家認為,近年來,全球新冠肺炎疫情肆虐、供需錯配、流動性寬松等多重因素加劇了原材料價格波動,實體企業特別是上市公司對衍生品的需求呈現爆發式增長,“會用、善用”期貨市場,有助于上市公司穩健經營,推動我國經濟高質量發展。

  上市公司風險管理需求增加

  上市公司是我國實體經濟的“領頭雁”“排頭兵”。上期所黨委委員、副總經理賀軍在致辭時開宗明義地指出,上市公司作為貫徹新發展理念、構建新發展格局、推動高質量發展的中堅力量和重要引擎,是期貨市場服務實體經濟的主戰場。

  北京證監局副局長徐彬在會上介紹,2020年面對嚴峻復雜的國內外環境,A股上市公司扎實穩健經營,全年共實現營業收入53萬億元,規模超過同期GDP的50%,助力我國經濟率先實現正增長,成為國民經濟當之無愧的“基本盤”和“頂梁柱”。

  在上市公司總營收增長的背后,對價格風險的管理能力是上市公司穩健經營的重要抓手。2020年以來,面對疫情、大宗商品價格波動、供應鏈受阻等多重考驗,包括上市公司在內的實體企業對套期保值需求愈加強烈。

  賀軍表示,梳理今年上半年A股上市公司發布套期保值公告,上市公司的參與程度和規模進一步提升。數據顯示,A股上市公司參與衍生品交易的參與度約為16%,境內期貨交易的參與度約為10%;而世界500強企業中有效利用期貨市場的比例超過90%。

  “近年來,實體企業特別是上市公司對衍生品的需求呈現爆發式增長!毙毂虮硎,隨著風險管理需求不斷增長,期貨及衍生品市場已逐漸成為國民經濟高質量發展不可或缺的“穩定器”,在服務實體經濟和國家戰略中發揮重要作用。

  銀河期貨有限公司首席分析師馮潔分析認為,目前上市公司參與期貨市場總體呈現三大特點:一是有品種就有參與(包括保值、交割品牌、交割倉庫、集團交割、跨境交收等);二是頭部公司參與更積極,這在金融、金屬、農產品、能化等領域表現尤為明顯;三是改變了行業的貿易和商業傳統,出現了基差銷售、虛擬庫存等新的交易及運營模式。

  在這一過程中,期貨市場業務模式也越來越多樣化。方正中期期貨研究院院長王駿表示,目前市場出現期貨套期保值、期權套期保值的傳統模式與合作套保、倉單融資、基差套利、場外期權、現貨互換交易等新模式并存的格局,并在此基礎上發展出各種期權組合模式、含權現貨、含權貿易等新產品類型。

  期貨工具助力企業管理風險

  價格發現靈敏度是期貨工具發揮風險管理功能的基礎。

  去年年初以來,受疫情影響,大宗商品價格劇烈波動,多種商品價格輪番上漲!、鐵礦石等期貨價格率先上漲,反映我國經濟經受疫情沖擊后率先實現恢復性發展。去年年底,原油價格后來居上,漲幅趕超,反映美歐等發達經濟體逐漸復蘇、中國從恢復性增長回歸常態化增長!鄙虾F谪浥c衍生品研究院副院長花蕾表示,連續交易產生的期貨價格可以及時動態反映宏觀經濟運行情況。

  “期貨價格反映商品的遠期供求預期,對未來的現貨價格有較好的預測能力,可作為企業生產經營決策的重要參考!被ɡ僬f。

  在王駿服務的客戶中,有一家從2019年進入期貨市場的有色金屬企業卻剛好“逃過一劫”。他解釋稱,該企業于2019年初開始利用期貨市場管理采購成本,堅持2-3個月提前鎖定使用原料的價格,在2019年至2021年分6次建倉共3000手(1.5萬噸)期貨保值頭寸,有效對沖了價格連續大幅上漲對企業生產的沖擊。

  馮潔介紹了建龍集團自創的“虛擬鋼廠”套保方式,即從期貨市場同時買入原料期貨和賣出鋼材期貨,以此鎖定原料采購和產品銷售價格,進而鎖定加工利潤。今年5月,公司將12萬噸熱軋卷板對應的期貨盤面平均利潤率鎖定為1234元/噸,平倉對沖風險獲利近5000萬元,與此同時,期貨端的剩余持倉5萬噸還有浮盈1100多萬元。

  “產業鏈上下游企業的生產經營受原材料、產成品價格波動影響,迫切需要通過參與期貨市場進行風險管理,從而規避現貨價格波動風險。期貨市場是集中交易的市場,具有高度標準化、規范化、透明化的特點,能夠吸引生產商、消費商、貿易商、投資者等各種類型的客戶參與交易,期貨市場可以匯集各方信息,產生公開、透明、權威的價格。期貨價格正逐漸成為國內外現貨貿易的定價基準!被ɡ俦硎。

  “上市公司參與期貨交易有助于市值管理、虛擬工廠、提高資金利用率,進而實現風險管理、國有資產保值以及公司戰略目標!瘪T潔說。

  服務經濟高質量發展

  目前,北京轄區上市公司總數約占A股上市公司總數的9%,是我國上市公司群體中極為重要的一部分。

  徐彬表示,北京轄區上市公司可借此寶貴機會,進一步加深對期貨及衍生品原理、功能和風險的認識。各期貨經營機構也要深刻認識服務上市公司高質量發展的重要意義,充分依托首都優勢資源,深耕市場、深挖需求,全面提升服務能力,為上市公司提供綜合化、精細化、定制化的優質衍生品服務。

  徐彬強調,期貨及衍生品是企業管理風險不可或缺的工具,但其本身也是一把“雙刃劍”,具有高杠桿、高風險的特點,如使用不當,極易引發經濟損失與合規風險。上市公司要保持清醒、警鐘長鳴,既要“想用、敢用”,更需“會用、善用”。建議上市公司在使用期貨工具過程中要做到以下四點:一要嚴格合規;二要目的明確;三要練好“內功”;四要規范披露。

  賀軍表示,此次活動以“期貨及衍生品服務上市公司高質量發展”為主題,對服務北京上市公司利用風險管理工具保供穩價、助力首都經濟高質量發展具有積極的現實意義,同時也是落實“保供穩價”要求,聚焦“兩區”建設,推動北京上市公司合理參與期貨市場、提升期貨公司服務能力的最新實踐。下一步,上期所將堅持政治引領,堅守服務實體經濟和國家戰略的初心,繼續做好穩市場、穩預期工作,全力服務保供穩價;抓住浦東新區建設“社會主義現代化建設引領區”的重要機遇,打造場內場外聚合、線上線下融合、期貨現貨結合、商品金融聯合的綜合化、國際化的一流衍生品服務平臺;加快構建精準服務上市公司高質量發展、服務中小企業降本增效的全鏈條服務體系,為期貨市場服務國民經濟高質量發展貢獻積極力量。

【來源:中國證券報 (責任編輯:Robot RF13015)

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